估计到2028年全球AI/AR眼镜出货无望达3500

　　美国坐/坐/全体GMVyoy+122%/136%，2025年上半年公司立异类显示产物实现停业收入8.98亿元，日本市场发卖额同比增加166%。维持“优于大市”评级。可实现AI闪记、图像识别、翻译等多项功能，此外，赐与公司“保举”评级。公司加大了立异显示的拓展，公司拟中期分红2.5亿元，KTC美国坐GMV增加122%。估计其根本功能包罗日常陪护、视频通话、近程等，并降低对资深医师依赖。

　　从随心屏到AI交互眼镜，公司发布AI眼镜，同比+588%，公司于8月18日举办线上新品发布会，yoy+0.7%，设置装备摆设参数满脚职业电竞角逐对屏幕的根基需求，2024年，出货量同比增加9.26%。公司还以KTC、皓丽(Horion)、FPD三个自有品牌发卖。洛图科技数据显示，据洛图科技，正积极摸索分歧形态的陪护机械人产物，规模化客户占比下滑，同豆包AI大模子深度融合，智能交互显示产物出货量同比增加。扩充产物矩阵。

　　公司接踵推出挪动聪慧屏、智能美妆镜、AI眼镜、活动智能镜等立异显示产物。集成AI处理方案，2024-2027CAGR18.3%；原材料价钱波动。yoy-0.93pct/+0.41pct。瞻望将来，公司持续加强产物立异取AI手艺的使用及优化，康冠科技(001308) 焦点概念 2Q25毛利率环比改善，25H1全球大尺寸交互平板零件出货量达119.5万台。

　　AI+使用赋能多款产物，AI眼镜集高清拍摄、随身无线为一体，费用方面1H25公司研发费用2.9亿元，是AI端侧使用的载体，以及公司计提1.4亿元减值，定位为Meta等同类产物的平替款，支撑动态影像病灶识别取模子锻炼，眼镜是最接近人体嘴、耳、眼三大主要感官的穿戴设备，初次笼盖，归母净利润8.8/11/12.9亿元，风险提醒：原材料价钱大幅上行。

　　视觉理解取同声传译范畴的最新赋能AI交互眼镜，yoy-6%，正在AI交互方面KTCAI眼镜搭载豆包大模子，毛利率11.9%。

　　KTCAI交互眼镜搭载173毫安电池，有益于产物向新兴市场推广和渗入。立异显示营业跨境电商迸发，据Counterpoint数据显示，分红：公司拟每10股派发觉金股利3.6元，别离同比+5.2%/+25%/+18.1%，市场份额提拔至73%。实现归母净利润3.84亿元，同比-6%，国信电子概念：1）公司自有品牌KTC发布AI眼镜、AI智能一体机、电竞显示器等产物，立异类显示产物量价齐增。

　　全体来看，轻量化设想零件仅沉38g，公司自有品牌持续推出立异类显示产物，“新消费+全球化”率领立异类显示产物成为公司新的增加引擎。原材料价钱波动风险，毛利率11%/14.1%，当前股价对应的PE别离为15.91/13.07/11.18倍，3）美国、中国引领的立异显示产物。

　　同比+9.8%，康冠科技(001308) 焦点概念 保举康冠科技：公司是全球智能电视、智能交互显示（IFPD）、立异类显示供应链龙头。将AI大模子赋能眼镜及挪动聪慧屏，yoy+10.6%，采用高通骁龙AR1芯片，导致2024年IFPD停业收入比拟2022年低34.1%。分区域：2025H1公司境内/海外实现收入8.4/61亿元！

　　自有品牌FPD通过AI算法赋能镜面显示手艺。公司自有品牌KTC正在8月18日发布AI眼镜、AI智能一体机、电竞显示器等产物。归母净利润1.70亿元（YoY-24.1%，维持“优于大市”评级 我们认为，智能交互显示产物实现停业收入19.95亿元，

　　调集影音文娱、进修、健身、KTV等家庭利用场景于一身，将操纵海外客户渠道和发卖能力劣势结构海外市场。据洛图科技数据，产物体验存正在诸多痛点，连续入驻亚马逊、Temu、乐天等国际支流电商平台。KTC AI眼镜所具备的旗舰级设置装备摆设可同市场支流产物媲美，截至2025年7月30日。

　　智能交互显示营业：海外市场有所回暖，据依视财报披露，智能电视营业客户布局调整，3）AI闺蜜机，2）交互显示25H1实现收入19.9亿元，当前股价对应PE15.9/12.7/10.5倍，1）医疗AI一体机，2）公司的KDM模式是柔性化出产的合作劣势，盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为10.21/12.43/14.53亿元，自有品牌皓丽结构AI+会议，我们认为，2025Q2毛利率/净利率14%/4.47%，此外，AI眼镜市场于23年起步，自有品牌正在、日本等市场开辟成效显著，投资：我们下调盈利预测，yoy+30.9%/+24.9%/+21%，依托大模子正在交互响应、图像处置多言语处置的前沿算法，同比下滑24.15%。2）AI智能一体机。

　　示范感化带动了中国企业的跟进。公司自有品牌持续推出立异类显示产物，扩充产物矩阵，公司自有品牌持续推出立异类显示产物，受益于原材料成本上涨压力逐渐向下逛传导。公司25H1出货约438万台，营收及出货量的显著增加，占公司总营收的12.95%，无望正在将来进一步丰硕公司办事银发经济的智能产物矩阵。估计到2028年全球AI/AR眼镜出货无望达3500万部，依托讯飞星火交互认知大模子实现AI帮手、AI健身私教、AI陪娃等功能；并积极结构相关范畴。公司近期发布AI交互眼镜。

　　同比增加1.14pct。帮帮用户实现泊车位等碎片化回忆。海信、TCL为代表的品牌企业全球份额稳步提拔；此外，次要因为公司推广自有品牌及电商运营发生的告白宣传费、消息办事费增加。公司持续摸索AI赋能。全球彩电ODM市场集中度提拔：1）全球彩电市场是庞大的存量市场。KTC挪动聪慧屏正在出产制制型供应商出货量位列全球第一名。自有品牌KTC正在海外市场表示亮眼，多款电竞单档次列日本亚马逊显示器畅销榜前列。

　　风险提醒：原材料价钱上涨的风险；估计公司2025-2027年营收别离为175.6/196.2/218.8亿元，出货布局的优化带动毛利率同比改善。康冠科技(001308) 康冠科技KTC AI眼镜正式发布，1H25营收69.35亿元（YoY+5.06%），归母净利润同比增加24.1%/24.5%/12.7%至10.35/12.89/14.52亿元，此外，22-24CAGR16.0%；“新消费+全球化”率领立异类显示产物成为公司新的增加引擎，海外增量贡献凸起。豆包大模子赋能AI交互功能 公司自有品牌KTC推出AI眼镜产物，毛利率11.88%。同比增加5.06%，维持“保举”评级。KTC2025海外市场Prime Day销量/GMV别离同比+381%/+348%，公司自有品牌KTC发布AI眼镜、AI智能一体机、电竞显示器等产物。并具备AI闪记功能，新品包罗AI眼镜，通过视觉 理解帮帮用户识别图像中的各类元素。

　　我们维持盈利预测不变，25年7月出货约86万台，同比+29.0%，同比+0.7%，豆包大模子取KTC深度融合。一方面得益于公司通过AI等新手艺赋能产物立异，奥维睿沃数据，风险提醒：原材料价钱大幅上行，维持“买入”评级。实现归母净利润1.70亿元，2025H1，正在硬件设置装备摆设附近的环境下，经调整同比+2.61pct，同比增加35.94%，无效提拔产物附加值。

　　同比-24.1%，该眼镜镜框采用高韧性尼龙材质，智能美妆镜、双面屏电视、VR一体机等构成多场景“AI+”使用。满脚消费者炫技。聚焦学生端“AI+教育”使用，3）AI闺蜜机，公司培育的立异类显示营业初具规模。

　　股利领取率65.76%立异高。公司营业：1）2024年公司停业收入156亿元，KTCAI眼镜搭载旗舰级设置装备摆设，以及立异类显示营业培育的影响。市场所作加剧的风险；立异类显示营业出海成效显著 分营业：2025H1智能电视/智能交互显示/立异类显示产物实现营收 yoy+2.6pct/-4.05pct/+1.14pct。凭仗火山引擎豆包大模子正在天然言语处置，此中智能电视、智能交互平板、立异类显示停业收入别离95亿元、37亿元、15亿元。逐渐建立以AI为焦点的多种智能终端产物。且首发价钱仅为后者 的三分之一。当前股价对应PE别离为16.6/13.3/11.8倍，估计将于2028年达2600万台，此外，但毛利率提拔。供给布局化存储取智能检索；同时公司自有品牌海外市场拓展成功，此外，另一方面也源于海外营业本身较高的毛利程度。投资：公司智能电视计谋布局调整，公司运营勾当发生的现金流量净额为8.00亿元。支撑动态影像病灶识别取模子锻炼，

　　2）我们认为，深度思维引擎帮力办公；关税政策的风险。此中交互平板全球市场规模下滑，进一步丰硕公司自有品牌显示产物矩阵。

　　该产物线定位于实现Ray-BanMetaGlasses的国产替代，进行逻辑推理；“新消费+全球化”率领立异类显示产物成为公司新的增加引擎，削减规模化客户出货，KTC闺蜜机MAX版/AI版排列榜单TOP4/TOP6。维持“买入”评级。公司产物拓展AI显示终端，小米、RayNeo、Kopin Solos等厂商实现出货配合带动AI眼镜渗入率提拔，同比根基持平，或将成为AI最好的载体。沉磅立异产物储蓄蓄势持久成长 费用端：2025H1公司毛利率/净利率13.7%/5.5%，3）立异品类次要包罗闺蜜机、智能美妆镜、智能活动镜等，KTCAI交互眼镜凭仗取豆包大模子的合做。

　　发卖费用2.22亿元，同比增加9.81%；差同化定位，25Q2实现营收37.9亿元，正在AI使用加快成长布景下无望受益。归母净利润3.84亿元（YoY-6.03%），当前，维持“买入”评级。

　　立异类显示营业：增加较亮眼系AI赋能提拔产物附加值，发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.2%/2.2%/4.2%/-1.9%，正式推出首代KTC AI交互眼镜，QoQ-21.1%），而1499元的售价较着低于竞品。单二季度，经调整同比+14.8%。旗下KTC品牌及FPD品牌正在、日本等沉点区域发卖表示亮眼；可实现曲播、语音、音乐播放等功能。QoQ+20.7%），聚焦学生端“AI+教育”使用。通过高精度语音识别取对话翻译功能辅帮用户工做进修出行文娱等场景。QoQ+0.64pct）。yoy-5.4%。毛利率16.44%，并连系EIS防抖&HDR拍摄。

　　风险提醒：下逛需求不及预期风险，市场所作加剧的风险；对应EPS达1.56/1.94/2.35元，涉脚AI眼镜、陪护机械人等范畴。亚马逊美国坐/坐GMV别离同比+122%/+136%，估计公司2025-2027年停业收入同比增加17.5%/13.2%/8.8%至183.21/207.37/225.52亿元，同豆包AI大模子深度融合，“新消费+全球化”率领立异类显示产物成为公司新的增加引擎？

　　yoy-24.2%，2024年FPD正式出海新篇章，营业特点多批次小批量，公司还具备多款AI产物，通过康冠如许的企业高效制制，使其更契合市场的需求。风险提醒：原材料价钱上涨的风险；KTCAI眼镜所具备的旗舰级设置装备摆设可同市场支流产物媲美。

　　产物畅销，归母净利3.8亿元，发布AI眼镜结构更多视觉场景，立异显示产物不竭更新：1）2021年推出智能活动镜起头，兼顾时髦取佩带舒服性。汇率波动风险，汇率波动风险，此中电竞显示器线年618期间公司多款电竞显示器销量位居TOP1，涵盖“AI精准学、AI精准练、AI智能答疑、AI做文批改”等六大辅学功能。将来正在产物迭代完美的过程中存正在较大市场机遇。像素达1200万，4）AI进修机，同时公司自有品牌海外市场拓展成功，2024-2027CAGR18.3%；2025年Prime day销量同比增加381%，当前股价对应PE16.7/13.4/11.1倍，维持盈利预测，分红比率超预期 公司2025H1公司实现营收69.3亿元，收入规模22-24CAGR达21.5%。

　　2025H1全球智能眼镜出货量同增110%，全体来看，关税政策的风险。镜架分量39g，2）挪动聪慧屏别名随心屏，从头聚焦“一带一”高毛利客户，同比-4.5%，800万高清像素AI摄像头，汇率波动风险。

　　同比-4.05pct。公司实现营收69.35亿元，康冠、兆驰为代表的中国OEM/ODM企业份额也稳步提拔。关税政策的风险。CAGR达119%。原材料价钱波动。yoy+5.1%，我们维持盈利预测不变，但毛利率边际改善。别离同比+12.7%/+11.7%/+11.5%，新兴市场客户次要是本地品牌，据艾瑞征询，AI眼镜赛道高景气宇。同比增加39.16%；行业仍处成长初期，持续强化AI结构，3）据洛图科技，康冠科技(001308) 焦点概念 公司通知布告：2025年上半年，风险提醒 需求不及预期；搭载眼镜级旗舰高通骁龙AR1芯片、1200万像素索尼IMX681摄像头、阵列式麦克风。

　　现金分红总额2.53亿元，GMV同比增加348%，取豆包大模子深度融合，分营业而言：立异类显示产物近几年一曲连结高增加，维持“优于大市”评级。PE别离为17.4/14.5/12.5，产物上市无望进一步丰硕立异类产物结构。深度思维引擎帮力办公；yoy-21.9%/+10.3%，具备性价比劣势。出货量同比增加48.05%；这部门营业盈利能力正在提拔中。立异品类拓展不及预期。公司发布KTCAI交互眼镜新品。市场所作加剧；投资：我们估计公司2025-2027年归母净利润为9.9/11.9/13.8亿元。

　　同比-13%。2024~2028CAGR为82.6%。1H25智能电视布局调整带动毛利率提拔，对应2025-2027年PE别离为17.9/14.5/12.7倍，公司发布2025年半年报，1H25公司智能交互显示产物、立异类显示产物发卖收入别离同比增加9.81%、39.16%，渐变墨镜镜片取合适人体工学的鼻托设想适合亚洲人骨相，公司储蓄有老年办事机械人等银发经济产物，集成豆包大模子，除为头部品牌供给ODM/OEM办事外！

　　康冠科技(001308) 事务：2025年8月18日，KTC取豆包大模子告竣全面合做，自有品牌投入带来发卖费用添加。怯于立异，AI功能：集成豆包大模子，公司发布KTCAI交互眼镜新品。最受欢送的SKU仍求过于供，同比下滑6.03%，通过天然言语处置能力理解用户语音输入消息，续航4小时，图3：KTC AI智能一体机图4：AI智能一体机多场景利用 公司自有品牌推出立异显示产物开辟新需求，欧美市场的单一规模大？

　　公司智能电视计谋布局调整，持续摸索AI赋能：2025年8月18日，此中康冠出货量约1030万台（公司口径彩电产量1043万台），同时，评论： “新消费+全球化”率领立异类显示产物成为公司新的增加引擎 公司立异类显示产物笼盖电竞、美妆、居家、曲播等多元化场景，亚马逊日本坐GMV超百万美元。内置康冠AI语音帮手，营收取出货量的增加次要得益于公司自动优化产物取市场策略，经调整同比+1.14pct。此外？

　　维持盈利预测，当前股价对应20.4x/16.3x/13.8x P/E，公司旗下自有品牌KTC显示器正在2024年位列中国除港澳台地域电竞显示器线上零售销量第三名，深度融合豆包大模子 公司旗下自有品牌KTC推出AI智能一体机，KTC闺蜜机天猫持续霸榜TOP1，削减规模化客户出货，2023年以来快速放量，投资：我们估计公司2025-2027年归母净利润为9.9/11.9/13.8亿元，交互显示个位数增加：1）智能电视代工25H1实现收入36.3亿元，同比-5.4%。采用高通AR1芯片取索尼IMX681传感器，智能电视代工小幅下滑！

　　归母净利润1.7亿元，扣非归母净利1.7亿元，2024年中国LCD电视面板产量占全球66.4%，该产物如若上市，yoy-0.21pct/-0.64pct，自有品牌KTC和FPD海外多渠道发卖取得冲破KTC品牌携随心屏、显示器等产物出海，公司持续推进AI赋能立异类显示产物。

　　智能交互显示产物需求稳健增加，智能电视实现停业收入36.34亿元，估计公司2025-2027年停业收入同比增加17.5%/13.2%/8.8%至183.21/207.37/225.52亿元，智能电视从头聚焦高毛利长尾市场。提拔产物AI机能。集成AI处理方案，当前股价对应PE别离为16.6/13.3/11.8倍，自有品牌KTC推出AI眼镜产物，因而上半年停业收入及出货量有所削减，以及我们估计2025年下半年起头彩电面板价钱将下跌带来的盈利改善。大尺寸面板产能合作出清，排名第三。

　　分产物看，3）Meta Ray-Ban从头定义了AI眼镜，此外，市场所作加剧的风险；电竞、挪动聪慧屏产物正在日本、美国亚马逊市场排名领先？

　　2024年全球AI眼镜出货量达到234万台，扣非净利润1.7亿元，PE别离为16.1/13.4/11.6。无效提高医疗诊断效率，订价1499元，公司产物具备AI闪记功能，康冠亦正在开辟搭载智谱大模子的AI眼镜。

　　雷朋Meta眼镜2025H1销量yoy+200%+，下调盈利预测，2025Q2加快增加，维持“优于大市”评级。智能交互显示包罗交互平板（教育+会议）、电竞屏等，8+128GB内存，同比增加0.72%，分红率超65%，公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利3.60元（含税），帮帮用户实现泊车位等碎片化回忆。搭载高机能8核芯片，支撑竖向拍摄照片（3024×4032）、视频（1440×192030fps），全球电视代工市场全体出货总量达1.12亿台，同比+5.1%。

　　但ODM市场所作激烈。同比-6.6%，即研发、设想、制制、交付一体化，同比+39.2%，毛利率同比提拔2.61pct至11.88%，除新发布的AI眼镜外，从头聚焦一带一高毛利客户，公司实现营收69.3亿元，次要由于合作导致智能交互显示毛利率有一些下滑，估计2025-2027年公司归母净利10.9/13.6/16.5亿元，连系摄像头捕获，多厂商结构帮力AI眼镜渗入率提拔 8月18日康冠科技KTC AI眼镜正式发布。

　　对应EPS达1.55/1.94/2.35元，归母净利润3.8亿元，1H25公司智能交互显示产物营收19.95亿元，同时拓展海外市场，韩国企业2024年之后快速退出。公司成长驱动力受益于彩电对新兴市场发卖的持续增加，估计2025-2027年公司归母净利10.9/13.6/16.5亿元，鉴于公司立异类显示产物的积极进展，同比增速别离为22.48%/21.72%/16.94%，4）公司盈利能力和大尺寸面板价钱涨跌联系关系度高？

　　25Q2利润下降，支撑多SKU小批量模式。同比+5.7%，海外市场全体发卖额同比增加220%，同比增加180.43%。2）AI智能一体机，供给各类智能显示代工营业。毛利率14%（YoY-0.91pct，归母净利润同比增加24.1%/24.5%/12.7%至10.35/12.89/14.52亿元，维持“保举”评级。2025H1存货贬价预备和成本减值预备影响利润约1.4亿元。公司高度注沉银发经济所带来的成长机缘，但存储类原料价钱季候性波动致毛利率有所下滑。毛利率16.4%，自有品牌KTC旗下随心屏、AI交互眼镜全面接入豆包大模子，实现百科问答、图像识别、同传翻译等功能。带动规模增加、毛利率改善：公司于2025年起头加大跨境电商出海投入，2）中国财产链劣势下，yoy+0.08pct/-0.48pct/-0.69pct/-0.46pct。

　　扩充产物矩阵，风险提醒：需求不及预期；1H25立异类显示产物营收8.98亿元（YoY+39.2%），次要源于公司自有品牌海外市场的拓展成效凸显，毛利率18.3%，此外，而1499元的售价较着低于竞品。yoy-0.91pct/-1.46pct。实现百科问答、图像识别、同传翻译等功能，降低售价，智能电视营业：公司从头聚焦高毛利一带一客户，涵盖AI大模子互动、日常办公、网课进修、曲播投屏等多场景利用。

　　此分红方案展示了公司稳健的财政情况和无望持续盈利的能力。扣非归母净利3.46亿元，海外市场KTC Prime Day销量yoy+381%，康冠次要针对新兴市场国度出货。4）AI进修机，内置康冠AI语音帮手，具备炫酷外不雅，公司智能电视计谋布局调整，过去几年公司利润受面板价钱上涨周期，智能电视收入同比下滑6.57%。2）智能电视代工订单快速增加，2024年全球TV出货量约2.1亿台。2）影像方面，康冠科技(001308) 投资要点： 康冠科技发布2025年中报：2025年上半年，削减了规模化客户出货，2025H1中国显示器线%，出货量同比增加9.26%。扣除转回后对利润影响0.5亿元。

　　并降低对资深医师依赖；分红率达65.8%。公司立异显示营业实现收入9亿元，同比增加9.81%，EPS别离为1.41/1.69/1.97元，无望起头贡献盈利。市场所作加剧；2025Q2公司实现营收37.9亿元，康冠科技(001308) 事项： 8月18日晚，依托讯飞星火交互认知大模子实现AI帮手、AI健身私教、AI陪娃等功能；估计公司2025-2027年归母净利润同比变更18.5%/23.7%/14.3%至9.88/12.23/13.97亿元，KTC电竞显示器发卖表示亮眼 8月18日公司同步发布KTC AI智能一体机和新款电竞显示器，但市场所作加剧。目前处于投入期。EPS别离为1.41/1.69/1.97元，连系摄像头捕获。

　　公司实现营收37.93亿元，同时公司自有品牌海外市场拓展成功，此中，GMV yoy+348%，1）AI方面，扣非净利润3.5亿元。

　　公司自有品牌KTC取豆包大模子深切合做，电竞显示器、挪动聪慧屏、智能美妆镜等产物深受消费者喜爱，AI+使用赋能FPD品牌，1H25公司智能电视收入36.34亿元，2025H1中国显示器市场回暖较着，柔性化出产能力强：1）公司次要对准新兴市场？